????一、上周股市綜述

????回顧2012年一年的行情，可謂是陰霾的日子多于陽光的日子，股指依然延續(xù)了2011年"熊長牛短"的格局。五月之后的持續(xù)下跌慘烈讓投資者猝不及防，而十二月初的上漲"又來得那么急，那么突然"。股指表面上似乎在年末又回到了年初的點(diǎn)位，但很多個股卻跌得面目全非，實(shí)在是"大煞風(fēng)景"。

????我們來回顧一下全年的走勢，其中最慘的便是5月至11月份的大跌，95%以上的股票都不能幸免于難。種種的不利因素包括四萬億投資留下的后遺癥、國際市場的疲軟、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型困難、內(nèi)需不振、大小非的瘋狂減持等等匯集在一起，下跌之慘不亞于一場小型的股災(zāi)。這也直接影響到了證券市場的融資功能，導(dǎo)致IPO被暫停，目前已過會未上市公司達(dá)91家，而待審發(fā)的公司總量達(dá)到830多家。

????2012年全年有三小段的上漲行情，投資主線主要是：1月至2月的那波行情主要是"吃藥喝酒"，最風(fēng)光的板塊莫于白酒股和醫(yī)藥股，尤其是白酒的業(yè)績一枝獨(dú)秀，賺足了年報行情。4月的一波行情主要是由"金改股"帶起的，其中幾只龍頭股都漲了一倍不止，并且涉"金改"的股票雞犬升天。第三次是12月的行情除了基建板塊外當(dāng)屬銀行地產(chǎn)股，而且由于權(quán)重較大，指數(shù)上攻的速度顯然強(qiáng)于前兩次，有望成為跨年度行情。

????盤點(diǎn)2012年的黑天鵝事件，最大的無疑是"酒鬼酒被查出塑化劑"風(fēng)波，直接導(dǎo)致了整個白酒行業(yè)的地震，白酒板塊21只個股的市值累計蒸發(fā)1500多億元。而隨著證券市場金融交易品種越來越多，做空盈利模式也大行其道。類似于美國"渾水"式做空盈利模式在A股市場初現(xiàn)雛形，這種模式利用專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的研究能力，找出上市公司的種種問題或者通過某種突發(fā)事件來做空獲利。在今后的證券市場中，利用做空來盈利的模式也將會層出不窮，將極大考驗(yàn)投資者的智慧。

????二、 后市研判

????在政府正式換屆以后，局勢也相應(yīng)明朗化，面對復(fù)雜的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境，新一屆政府會有什么樣的舉措？如果有一些迎合市場需求的實(shí)質(zhì)性政策得以出臺，那無疑將會有助于大盤在積累中醞釀一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

????股市風(fēng)云變化多端，能夠保全自己的人真是乏善可陳，數(shù)據(jù)顯示2011年投資虧損的股民占比超八成，達(dá)到了82.06%，盈利的股民僅12%，盈虧平衡的股民也只有5.94%，最近調(diào)查顯示，2012年有過六成的投資者虧損，其中虧損幅度達(dá)到20%-50%有兩成以上。而相比較單邊投資股市的投資者，有參與股指期貨與融資融券交易的投資者的賬面狀況要好很多，虧損投資者的比例僅在20%左右。

????三、 個股點(diǎn)評

????通化東寶（600867）：有望充分享受糖尿病市場高增長

????投資亮點(diǎn)：

????1、公司是國內(nèi)胰島素龍頭，有望充分享受糖尿病市場高景氣

????公司是以第二代胰島素為主業(yè)的生物制藥公司，國內(nèi)胰島素行業(yè)的內(nèi)資龍頭企業(yè)。公司身處糖尿病這樣一個快速增長的大市場，未來將進(jìn)一步拓寬胰島素類藥物產(chǎn)品線，有望充分享受糖尿病藥物市場的高景氣。

????目前，公司已經(jīng)具有完整的二代胰島素產(chǎn)品系列。公司現(xiàn)有3000公斤人重組胰島素和7000萬支重組人胰島素制劑生產(chǎn)線，其中4000萬支為胰島素筆芯，3000萬支西林瓶。在建的北京基地1.2億支重組人胰島素產(chǎn)能有望于2013年底投產(chǎn)，屆時將有效緩解產(chǎn)能瓶頸，為持續(xù)增長注入動力。

????2、盈利能力提升值得期待

????公司業(yè)務(wù)主要由兩部分構(gòu)成，一部分是低毛利率的鋼塑門窗業(yè)務(wù)，另一部分是以重組人胰島素為代表的高毛利率的藥品業(yè)務(wù)。近年來，藥品業(yè)務(wù)增長穩(wěn)定，鋼塑門窗業(yè)務(wù)占比逐步降低，推動公司整體毛利率呈現(xiàn)穩(wěn)步提升態(tài)勢。鋼塑門窗業(yè)務(wù)不是公司重點(diǎn)發(fā)展的方向，因此我們預(yù)計未來這一趨勢還將延續(xù)，毛利率還有進(jìn)一步提升的空間。

????經(jīng)過前幾年的大力投入，公司已經(jīng)具備一定的市場積淀，因此2012年上半年銷售費(fèi)用率為31.83%，比2011年下降4.08個百分點(diǎn)。同時公司加強(qiáng)了管理費(fèi)用的控制，2012年上半年管理費(fèi)用率為13.44%，比2011年下降5.41個百分點(diǎn)。

????3、投資價值

????預(yù)計公司2012-2014年EPS為0.23、0.32、0.43元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為37.21、27.16、19.81。公司是國內(nèi)胰島素龍頭，第二代胰島素產(chǎn)品線完備，品牌影響力較強(qiáng)，同時在研第三代胰島素，即將開展臨床。在糖尿病發(fā)病率迅速提高以及人們重視對糖尿病認(rèn)知度不斷提升的背景下，公司有望充分享受糖尿病市場擴(kuò)容的良機(jī)。

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