????上周股指在季末效應和央行流動性緊張的雙重壓力下，連續四周大幅下挫。鑒于監管層對于流動性干預的確認，市場恐慌情緒得以緩解，周五期指結束連續四天的陰線，主力合約上漲了2.31%。六月收官周IF加權全周下跌5.60%，整個6月份累計下跌430點，跌幅16.57%，為上市以來當月最大跌幅。

????宏觀上，6月官方PMI數據為50.1%，雖然仍處于50%以上，并且好于市場預期，但整體較5月下降0.7%，并且從此前公布的匯豐制造業PMI數據看，6月匯豐PMI初值48.3%，環比下降0.9%，創9個月以來的最低水平，也明顯低于歷史同期水平。經濟領先指標顯示大中型企業的經濟擴張明顯回落，而中小企業經營形勢進一步惡化，國內經濟需求仍較為不振，在產能過剩的背景下，制造業企業繼續收縮的可能性較大。宏觀經濟的走弱也進一步反映到微觀的企業主體，從5月份規模以上工業企業實現利潤總額看，為4705.5 億元，比去年同期增長15.5%。其中，主營活動利潤增長8.8%，比4月份同比增速下降2.8 個百分點。

????工業企業利潤同比與主營活動利潤同比增速的背離，反映企業經營活動并不景氣。利潤數據的背離，反映了企業經營活動的景氣狀況并不是很好，這一點從產成品累計同比增速連續兩月的回落中也可以看出。總體從宏微觀數據層面來看，自2011 年下半年以來企業整體處于去庫存階段，或者可以解讀為生產端持續處于收縮的狀態。在這種背景下，投資者對于經濟前景仍較為悲觀，市場情緒偏謹慎，難以形成實質性利好因素。

????股指：從統計規律看，每一次超過4%以上的大跌行情，從概率上看短時間內表現依然較為弱勢，同時每一次的大跌之后都很難出現中期的反彈行情。與此同時我們也必須注意，雖然宏觀經濟層面仍不理想，資金面的收緊也可能在以后成為常態，但以目前的盈利增速和動態市盈率來看，股指也不具有再次大幅下跌的空間。綜合來看，本周IF1307維持一個區間低位震蕩的可能性較大，震蕩區間為2150點至2250點。

????螺紋鋼：上周為月末、季末、半年末，市場資金面尤為緊張，銀行間隔夜拆借利率出現大幅上漲，市場擔憂情緒猛增，金融市場則出現恐慌性下挫。在此情況下，鋼材現貨市場擔憂情緒急劇增加，工地采購明顯觀望，商家出貨不暢，RB1401合約下挫至低位3442元/噸。而后，隨著央行對部分金融機構釋放流動性，市場恐慌有所緩解，RB1401合約亦出現探低回升。從目前來看，月末效應逐漸消逝，市場資金面或將有所緩解，但市場資源亦將一定程度補充，而需求面難有明顯改觀，本周螺紋鋼1401合約恐陷入3600-3450區間內震蕩。

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