??? 2008年，美國汽車金融公司貸款占汽車銷售額比重已達到近70%，貸款購車比例在90%以上。汽車金融已成為發達國家汽車消費的主要方式和汽車集團盈利的重要來源。

????相比之下，國內汽車金融顯然具備較大發展空間。至2008年末，國內汽車貸款比例僅有8.5%。如此低的貸款比例不僅遠低于歐美日等發達國家，甚至低于同為“金磚四國”的俄羅斯、巴西和印度。

????我們預計，隨著邊際消費傾向更高且更適應信用消費的“80后”逐步開始工作，貸款購車需求在未來3~5年有望快速提升，而專業汽車金融公司較快的發展，使得汽車金融快速發展成為可能。我們預計，往后8年汽車貸款復合增長率將達20%，到2016年汽車信貸規模將達到約5000億元，屆時汽車金融公司總盈利有望達到39億元。

????也就是說，汽車金融業務有望成為汽車公司又一盈利增長點。目前即使上汽通用汽車金融公司對上海通用的滲透率也僅在10%左右；從盈利層面來看，汽車金融業務對汽車公司盈利貢獻更是不到3%，具備較大提升空間。

????我們認為，擁有汽車金融公司股權的上市公司上海汽車、東風集團和一汽富維將受益汽車金融業務發展。