??? 隨著全球經(jīng)濟(jì)回暖，中國(guó)成為全球最具活力和率先復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)體而備受矚目，境外熱錢(qián)開(kāi)始重新回流中國(guó)。與此同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)與全球經(jīng)濟(jì)好于市場(chǎng)原有預(yù)期，這些因素對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)均形成了推動(dòng)力，使得大盤(pán)保持了震蕩上揚(yáng)的趨勢(shì)。那么，年前股市還能再創(chuàng)新高嗎?就此本報(bào)專(zhuān)訪(fǎng)了部分證券研究專(zhuān)家。

????多重因素支撐股市上升

????問(wèn)：從當(dāng)前股市來(lái)看，支撐股市上升的基礎(chǔ)是什么？

????何維達(dá)：我認(rèn)為，從目前看，支撐中國(guó)股市上升的基礎(chǔ)主要是三個(gè)方面：一是維穩(wěn)政策的支持。大家清楚，中國(guó)的股市大多數(shù)情況下還是靠政策支持，政策寬松，股市就表現(xiàn)好，否則就比較糟糕。二是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇略好于預(yù)期，上市公司業(yè)績(jī)也略好于預(yù)期，人們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有盼頭，對(duì)上市公司有盼頭。三是資金還是比較充裕。股市靠資金推動(dòng)，如果資金供給不足，出現(xiàn)“貧血”，那么股市必然大跌。

????易憲容：只有逐漸上行的中國(guó)股市才能恢復(fù)股市的融資功能和中國(guó)經(jīng)濟(jì)信心。而融資功能恢復(fù)，才能讓國(guó)內(nèi)一些好的企業(yè)從市場(chǎng)便捷地獲得低成本的資金，從而為保證企業(yè)及行業(yè)增長(zhǎng)創(chuàng)造條件。如果股市融資功能不恢復(fù)，那么它對(duì)保證國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是相當(dāng)不利的，也無(wú)法增強(qiáng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)信心；二是2008年國(guó)內(nèi)股市嚴(yán)重縮水，讓股市絕大多數(shù)投資者的資產(chǎn)嚴(yán)重縮水。我相信政府會(huì)采取鼓勵(lì)的政策讓國(guó)內(nèi)股市逐漸進(jìn)入上行的空間。事實(shí)上，從2009年開(kāi)始，中國(guó)股市開(kāi)始逐漸進(jìn)入上行的通道。

????未來(lái)漲跌要看內(nèi)外因

????問(wèn)：影響年前股市的因素有哪些？

????胡俞越：一是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。新近出爐的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也表明經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升趨勢(shì)進(jìn)一步明顯，在繼續(xù)向好的方向發(fā)展，為實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)8%左右的目標(biāo)奠定了良好基礎(chǔ)。企穩(wěn)回升的經(jīng)濟(jì)將會(huì)對(duì)股市有帶動(dòng)作用。

????二是中央政策的走向。上半年股市之所以一路上揚(yáng)，很大程度上來(lái)源于相當(dāng)寬松的貨幣政策環(huán)境，不排除有一部分信貸資金流入股市。積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策的滯后效應(yīng)仍會(huì)繼續(xù)顯現(xiàn)。

????三是創(chuàng)新措施的推進(jìn)。監(jiān)管層在下半年已經(jīng)或即將推出的創(chuàng)業(yè)板、融資融券、股指期貨等一系列創(chuàng)新政策措施，并適當(dāng)?shù)卣瓶豂PO的節(jié)奏和推出新基金，將有助于中國(guó)股市持續(xù)向好。

????四是國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。歐美經(jīng)濟(jì)也開(kāi)始見(jiàn)底企穩(wěn)，為中國(guó)股市維持震蕩上行提供了一個(gè)與此相一致的國(guó)際環(huán)境。中國(guó)股市不再是一個(gè)孤立的市場(chǎng)，也難以走出異于全球股市的獨(dú)立行情。經(jīng)歷了金融危機(jī)后的暴跌，中國(guó)投資者也顯得更為謹(jǐn)慎和理性。

????何維達(dá)：我認(rèn)為影響因素有四個(gè)方面：政策、資金、業(yè)績(jī)和外圍市場(chǎng)情況。首先是政策。如果政策沒(méi)有收縮，寬松環(huán)境還是維持下去，股市還是會(huì)處于上升通道；其次是資金。如果社保資金、新基金和QFII等入市，并且達(dá)到足夠數(shù)量，另一方面，融資步伐適當(dāng)放慢，這些也會(huì)促進(jìn)股市上揚(yáng)；此外，上市公司業(yè)績(jī)能否持續(xù)改觀，尤其是出口情況能否逐步好轉(zhuǎn)，內(nèi)需能否增加，也是重要市場(chǎng)因素；最后外圍市場(chǎng)尤其是美國(guó)股市是否能保持上升通道，對(duì)中國(guó)股市也有影響。如果這四個(gè)方面的情況比較好，沒(méi)有出現(xiàn)變壞的話(huà)，年前股市會(huì)水漲船高。

????股市仍然有上升動(dòng)力

????問(wèn)：年前我國(guó)股市走向如何？

????何維達(dá)：年前股市喜中有憂(yōu)。不利因素為：融資規(guī)模大，大小非減持壓力大，創(chuàng)業(yè)板上市以及美國(guó)股市上升50%后的可能大級(jí)別調(diào)整，這些利空因素將影響股市走高。有利因素是：中國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇，政策面的支持，新基金和QFII入市等，股市仍然有上升動(dòng)力。如果一切進(jìn)展順利，今年底股市上證綜指可能到3800點(diǎn)，總的看，年前股市我個(gè)人比較樂(lè)觀，估計(jì)明年6月前后，股市可能達(dá)到4200點(diǎn)。

????易憲容：年前，在政府有意愿提振股市的信心及整個(gè)經(jīng)濟(jì)宏觀面逐漸向好的基本格局下，國(guó)內(nèi)股市仍然有可能持續(xù)上行，只不過(guò)在上行過(guò)程中少不了震蕩。

????股市上行的高度很大程度依靠于市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)是否會(huì)由中小盤(pán)題材股逐漸向大盤(pán)藍(lán)籌股轉(zhuǎn)換。如果這種轉(zhuǎn)換成功，市場(chǎng)可能重新踏上價(jià)值投資之路，從而讓股市上行的成果逐漸穩(wěn)定下來(lái)。如果這種轉(zhuǎn)換不能夠持續(xù)，那么市場(chǎng)震蕩可能比我們預(yù)想的要大。

????影響國(guó)內(nèi)股市走勢(shì)最為重要的幾個(gè)方面，仍然是銀行信貸政策持續(xù)性、國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格理性回歸及國(guó)際金融市場(chǎng)穩(wěn)定。如果國(guó)際金融市場(chǎng)不會(huì)比2008年下半年進(jìn)一步惡化，或國(guó)際金融市場(chǎng)基本上穩(wěn)定，那么中國(guó)股市應(yīng)該會(huì)上升。

????為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供平臺(tái)

????問(wèn)：年前股市走向?qū)ξ覈?guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有何意義？

????胡俞越：中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型期，作為新興市場(chǎng)國(guó)家的代表，中國(guó)股市將不僅成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，更要為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供資本市場(chǎng)的平臺(tái)。從某種程度上來(lái)說(shuō)，調(diào)結(jié)構(gòu)比“保八”更重要。調(diào)整所有制結(jié)構(gòu)、地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、一二三產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、貧富結(jié)構(gòu)等等成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要議題，而經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、調(diào)整結(jié)構(gòu)的效應(yīng)也會(huì)在證券市場(chǎng)得以反映。

????何維達(dá)：股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)器。如果股市走好，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有提振作用，增強(qiáng)企業(yè)家及普通百姓的期望和信心；同時(shí)，股市走好，也會(huì)改善上市公司的業(yè)績(jī)，畢竟股票升值，上市公司業(yè)績(jī)也會(huì)隨之好轉(zhuǎn)，上市公司投資股市獲得收益，也有利于改善業(yè)績(jī)。