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        信貸理財產品或遭限 中信銀行受影響最大

        http://www.zjxp.net    2010-01-05 17:58    作者:    來源:東方早報

        ???? 2009年12月,銀監會下發了《關于加強信托公司主動管理能力有關事項的通知(討論稿)》,擬加強對信貸類理財產品的風險管理。我們預計,短期內,信貸類理財規模將由于監管壓力而有所減少。

        ????所謂信貸類理財產品,是指銀行通過與信托公司合作,募集資金用于投資各類項目。2009年信貸類理財產品發行火爆,預計2009年前11個月,上市銀行信貸類理財產品總規模為4814.09億元,占同期新增貸款的9.1%。

        ????而隨著監管部門規范信貸理財市場的法規接連出臺,我們預計,2010年的信貸理財產品減少的幅度將在50%到70%之間。

        ????根據貸款利率和投資者收益率,我們預計2009年商業銀行發行信貸類理財產品的收益率為1%-2%。假定2010年信貸理財產品的規模是2009年的50%,而且信貸理財帶給銀行的收益率為2%,測算中信銀行營業利潤減少幅度最大,為4.96%。

        ????工商銀行和交通銀行收入減少10億元以上,但是營業利潤減少幅度不及中信銀行,分別為0.85%和3.44%。

        ????值得注意的是,從次級債新規(《關于完善商業銀行資本補充機制的通知》)到準備限制信貸理財,背后其實是監管部門對于銀行的資本充足率緊箍咒越來越緊。

        ????同樣以中信銀行為例,由于銀行信貸類理財產品的發行相當于“變相貸款”,因此理財產品受限對中信銀行的資本充足率影響最大,預計將減少其資本充足率0.48個百分點;其次是交通銀行和寧波銀行。

        ????【投資策略】

        ????信貸理財受限的事件再度表明,信貸緊縮趨勢已經形成,但并未改變銀行業息差回升、業績向好的趨勢。我們的選股邏輯是,尋找資本充足率較高或有望提升、資產與負債調整空間較大、業績增幅較大的銀行。

        ????個股方面,我們預計興業、寧波和北京銀行在2010年業績增幅較大,值得優先考慮;招行和深發展在融資后信貸增速有望提升,而房貸利率優惠幅度的減少、凈息差上升超預期,將是其股價的觸發因素。

        編輯:韋世寧    

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