????二、關于對程序化交易方式的監管

????有意見反映，在股指期貨市場上，部分投資者可能采取程序化的交易方式，交易所應當對其適當規范，以更好地維護正常交易秩序。鑒于《交易細則》修訂征求意見稿中已經新增了“會員、客戶采取可能影響交易所系統安全或者正常交易秩序的方式下達交易指令的，交易所可以采取相關措施”的內容，有意見建議借鑒境外市場對程序化交易的規范措施，建立事先的防范機制。中金所經研究予以采納，在《交易細則》中增加會員、客戶采取程序化交易方式應當事先報備的內容，規定“會員、客戶使用或者會員向客戶提供可以通過計算機程序實現自動批量下單或者快速下單等功能的交易軟件的，會員應當事先報交易所備案”。

????三、關于持倉限額和大戶持倉報告制度

????有意見認為，此次中金所修訂交易規則及其實施細則將進行投機交易的客戶號的持倉限額由600手降低為100手，降幅較大，建議考慮對套期保值和套利交易需求的影響。中金所研究后認為，投機持倉限額的降低有利于降低投資者和市場風險，中金所已經出臺套期保值管理辦法，并在積極研究有關套利交易的規定，同時規則中已規定進行套期保值交易和套利交易的客戶號的持倉按照交易所有關規定執行，不受投機客戶號持倉限額的限制，不會對套期保值和套利交易造成不當限制。

????還有意見認為，中金所未在規則中規定固定的大戶報告標準，建議盡快加以明確。對此問題，中金所將在股指期貨上市后，根據市場運行，特別是持倉量和持倉集中度的實際情況，確定相應的大戶報告標準，避免大戶報告標準的僵化，從而提高監測監控的針對性。

????四、關于強制減倉制度

????有意見建議，在強制減倉時應對套期保值和套利持倉采取必要的保護措施。中金所對此建議高度重視，經認真研究后特別說明：一是本次修訂后的規則將強制減倉的條件提高到同方向連續漲跌停板，即從16%提高到20%，觸發強制減倉的可能性進一步降低；二是即使出現了同方向連續漲跌停板，按照《交易規則》，中金所可以采取調整漲跌停板幅度、提高交易保證金標準等其他風險控制措施化解市場風險，強制減倉措施的使用會非常謹慎，而且有嚴格的批準要求。維持套期保值、套利和投機交易的適度均衡，是保障期貨市場平穩健康運行的基礎，當出現了同方向連續漲跌停板的情況，中金所一定會反復權衡，謹慎決策。

????五、關于合約乘數和交易保證金標準

????對于合約乘數，有意見認為滬深300股指期貨合約的合約乘數過高，建議降低合約乘數，適時推出迷你合約；對于交易保證金，有意見建議降低交易保證金收取標準。對于上述意見，本著嚴格控制風險，確保股指期貨平穩推出和安全運行的考慮，中金所暫未予采納。

????此外，中金所還根據反饋意見的建議，對套期保值額度的期限、強行平倉、信息披露和會員資格申請文件等相關條文的文字表述進行了進一步的完善。

????下一步，中金所將在中國證監會的統一領導下，按照“高標準、穩起步”的要求，有條不紊地落實股指期貨上市的各項準備工作。滬深300股指期貨合約的制定、交易規則及相關實施細則的修訂，將為各市場參與主體進行股指期貨準備工作提供更加明確的指導，加快相關準備工作的進程。

中國金融期貨交易所

二〇一〇年二月二十日

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