????2011年以來，我國銀行理財市場呈現爆發性增長局面，僅2011年理財產品發行數即達2.4萬只。銀行和居民的投資理財熱情為何如此高昂？快速發展存在哪些隱憂？未來銀行理財市場會怎樣變化？中國銀行業協會3日發布的《中國銀行業發展報告(2011-2012)》對此進行了分析。

????發行創新高

????報告顯示，2011年我國理財市場步入快速發展通道，產品發行數量接近2010年的兩倍。其中，交通銀行以2440只產品發行數量位居榜首，工行、招行產品發行數在2000款以上。

????一方面，每逢季末、年末重要考核時點，當月的理財產品發行量明顯增多。另一方面，理財產品短期化的傾向突出。統計顯示，2011年銀行發行的6個月以下短期產品占比接近90%，1個月以內的超短期產品占比接近1/3。與短期限相反，理財產品預期收益率明顯走高。

????報告認為，通貨膨脹和負利率催生了居民投資理財熱情。銀行理財產品收益率明顯高于存款，且風險相對較小，與股票、基金相比，有明顯優勢。

????此外，存款增長乏力激發了銀行規避管制的動機。在存款壓力面前，通過發行理財產品攬存成為銀行變相滿足監管要求的利器。交行、招行、光大、深發展等理財產品發售活躍的銀行，通常也是存貸比指標相對緊張的銀行。

????對于銀行理財產品發行利率居高不下，專家指出，這既源于銀行追求利潤最大化的內在要求，又是為了滿足客戶需求的結果。理財產品收益率突破監管限制，在某種程度上預演了存款利率市場化的情景，也從一側面反映出我國利率市場化的迫切程度。

????業務快速發展存隱憂

????報告指出，銀行理財業務快速發展中存在高息攬存、信息披露不充分、資產表外轉移等隱憂。

????銀行理財產品實際上具備“存款規模和存款成本調節器”的功能：保本型的銀行理財產品在會計科目上會歸入存款科目，可納入貸存比的計算口徑。

????此外，銀行可通過理財產品發行節奏和到期日安排等方式來覆蓋季末和年末等重要考核時點，實現特定時期的存款沉淀。“這也是為何一些銀行尤其是中小銀行通常在監管部門重要考核時點大量發行超短期限、收益率偏高甚至出現存貸利率倒掛的理財產品的重要原因。”報告稱。

????不過，銀行普遍采用“資金池”模式來運作理財業務存在明顯缺陷：單款理財產品缺乏對應的資產組合，無法實現獨立的成本收益核算，不能滿足監管當局所要求的公開、公正信息披露和客觀科學風險測評的要求。

????此外，2011年銀行理財產品表外擴張態勢明顯，非保本型的理財產品占六成以上。這類產品一般不在銀行資產負債表內體現，在一定程度上增加了監管的難度。

????“正因為存在上述隱患，監管機構密集出臺了多種規范措施和政策，監管政策更加嚴格。”報告指出，理財產品滾動發行、成立資產池進行資產負債期限錯配的運作管理模式，給商業銀行的流動性管理提出了更高的要求。

????同時，理財產品的大量發售，對貨幣政策執行帶來一定挑戰。一方面銀行在一定程度上繞開了信貸額度和存貸比指標監管，弱化了偏緊貨幣政策的效應；另一方面金融機構存款結構由此發生變化，干擾了管理部門對市場流動性的判斷。

????理財產品資產配置結構將發生變化

????報告預計，2012年銀行理財市場將保持較快增長，但產品發行數量和余額同比增速將趨于下降。

????專家表示，一方面，市場對銀行理財產品的需求仍然旺盛，但隨著通脹回落和市場利率下行，理財產品吸引力有所下降。另一方面，存款困難將在一定程度上得到緩解，而隨著監管政策的逐步落實，通過理財產品攬存的動機會有所減弱。

????同時，理財產品的資產配置結構將發生變化。2012年，以信貸和票據為基礎資產的理財產品占比下降的趨勢將有所改變；債券市場保持相對活躍，債券類理財產品占比將保持相對平穩；利率產品占比繼續提升的空間有限；高風險股票資產的配置比重有望小幅上升。

????報告還預計，理財產品期限將有所拉長，收益率下降。1至3個月期限的理財產品將占主流，現金類理財產品將得到發展。資金池類產品將向現代資產管理模式下的資產組合類理財產品演化，并對風險管理提出更高要求。（劉詩平 劉琳）