????一、上周股市綜述

????上周大盤最低探至２１００點整數關口，在各方合力之下，終于暫時止住跌勢。市場討論２１００點是“鉆石底”還是“暫時底”的紛爭仍然在持續，上周的消息面呈現出了一些利好，表明管理層已經較為認可目前是“政策底”，但“市場底”在很大程度上不能重合于“政策底”，有一定的偏差是最為正常不過的，行情進展的明朗化亟需消息利好的累積。

????上周的消息面也是相當有“有看頭”。上交所發布 《風險警示股票交易實施細則（征求意見稿）》，對于風險警示股票下更招，規定風險警示股票價格的漲幅限制為１％，跌幅限制為５％，導致ＳＴ股ＳＴ板塊全線大跌，很多個股持續四個跌停。盡管上交所后來表示正式實施將于２０１３年１月，有將近五個月的緩沖期，但對于很多ＳＴ上市公司來講，想要摘帽絕非易事。不過，此政策的利好是長遠的，該項措施的意義不僅僅在于抑制ＳＴ炒作，對 ＳＴ股票的懲罰性舉措將使上市公司的管理者和控股股東更加關心公司業績和股價波動；對于投資者來說明顯抑制了以短期投機炒作獲利的行為，使投資者更加重視市場的價值投資方式。

????二、 后市研判

????７月居民消費價格指數（ＣＰＩ）將于本周公布，大部分機構預測由于翹尾因素影響進一步回落、食品價格相對穩定，７月ＣＰＩ同比漲幅或跌入２％以內。出于穩增長的需要，未來貨幣政策可能向適度寬松傾斜，三季度降息、降準窗口進一步打開。今年以來外匯占款呈下降趨勢，人民幣貶值預期下資金外流壓力也有所增加，因此此前為對沖過多外匯占款而被提升至高位的存款準備金率，未來下調的大方向是確定的。今年作為換屆選舉大年，除了房地產仍將嚴格執行調控外，出于“穩增長”的需要，政府在政策上也會出現相對寬松以刺激經濟。

????大盤在２１００點附近暫時獲得支撐，但其有效性有待觀察，大勢來看，在沒有見到經濟改善的信號之前，或者在市場相信經濟即將見底回升之前，市場維持弱勢震蕩的概率較大。而就短線來說，在管理層持續維穩的基調以及技術上的超跌等因素的綜合作用下，技術性反彈可能也會間歇性出現，對于短線操作能力較強的激進型投資者，建議逢低關注超跌行業／個股以及被錯殺個股的交易性機會；而對于右側交易投資者，不妨做些多元化的資產配置以在弱市中分散風險。

????三、 個股點評

????康緣藥業（６００５５７）：

????熱毒寧增速有望持續超預期

????投資亮點：

????熱毒寧持續高速增長，有望大幅拉動全年業績。熱毒寧一季度呈現爆發式增長，預計同比增幅將近１００％。從長期來看，清熱解毒注射劑高端替代低端將會持續，熱毒寧憑借獨特療效以及高安全性將會進一步搶占清開靈等低端注射劑市場。短期來看，抗生素限用政策等給中藥注射劑提供了額外的增長動力。同時，２０１２公司加大終端渠道開發，熱毒寧銷售力度得到進一步加強。我們認為三方面因素在今年全年都會對熱毒寧銷售產生正面影響，熱毒寧全年銷售增速將較２０１１年４５％有進一步提升。成本方面主要藥材金銀花價格進一步下降，熱毒寧利潤增速會顯著超過收入增速。熱毒寧目前占比已經達到３８％以上，該品種的快速增長將會給公司業績帶來較去年更為明顯的影響。

????口服制劑營銷改革成果下半年將有所展現。董事長蕭偉在股東會中強調今年工作重心將在渠道治理上，治理公司營銷頑疾。公司經過三個季度的渠道消化，終端消化能力將在下半年得到改善。下半年口服制劑有望成為除熱毒寧之外的另一大看點。

????銀杏內酯注射液已經完成現場檢查抽樣，有望下半年獲批。銀杏內酯注射液屬于高端品種，市面上僅有成都百裕有類似產品。上市后將與現在使用的絕大部分銀杏葉相關制劑有著很大的差異性。考慮到公司在中藥注射劑銷售方面的強大實力，該產品有望和熱毒寧一樣，快速成長為大品種。

????大股東增持彰顯業績信心。康緣集團與４月２４日增持３４０萬股，并且計劃擬在一年內累計增持不超過總股本１．０３％的股份，增持計劃顯示了大股東對公司業績的信心。預計公司２０１２－２０１４年ＥＰＳ分別為０．６０、０．７５和０．９１元，可積極關注。

????風險提示：金銀花降價幅度低于預期；熱毒寧增速低于預期。

????免責聲明：?本稿件為華泰證券股份有限公司撰寫

????本稿件的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性、完整性或可靠性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發生任何變更。本公司力求報告內容的客觀、公正，但文中的觀點、結論和建議僅供參考，不構成所述證券的買賣出價或征價，投資者據此做出的任何投資決策與本公司和作者無關。本公司及作者在自身所知情的范圍內，與本報告中所評價或推薦的證券沒有利害關系。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。

????本公司具有中國證監會核準的＂證券投資咨詢＂業務資格，經營許可證編號為：Ｚ２３０３２０００。

????華泰證券提示您：股市有風險，投資須謹慎