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????仿佛就在一夜之間，黃金完成了“牛熊轉換”。自2011年8月金價的高位算起，紐約黃金期貨價格跌幅已超25%，空方認為或許這是進入熊市的標志，但多方仍堅持認為貨幣超發使金價長期看漲。

????本次大跌不是歷史之最

????從2001年開始計算，黃金已經連漲了12年。目前金價觸及2011年2月以來低位，距離2011年8月達到1888.7美元每盎司的最高位跌幅已經超過25%。

????黃金走下行通道幾乎已經成為業內人士的共識，但是近期黃金的跌幅仍然超出了多數投資者的預料。從歷史角度來看，自布雷頓森林體系倒臺后，黃金共出現13次暴跌，平均跌幅為31.6%。其中歷史最大回調為47%。2000年以后的黃金12年牛市中，2006年國際金價從高點730美元回落到542美元，回落大約26%；2008年金融風暴時期從最高點1033美元回落至681美元回調34%。

????本輪黃金價格大回調從1920最高點算起到1320的最低點，整體回調幅度為31.25%。從歷史的角度看，此輪黃金大跌既不是跌幅時間最長的，也不是跌幅最大的。

????沒有只漲不跌的商品

????國內的投資者看到黃金價格下跌，就急急忙忙抄底，顯然是受到近幾年很多分析師的言論影響，把黃金看成保值升值的最好投資品，認為黃金只漲不跌。這實在是個誤區。黃金不是只漲不跌的投資品，盡管這10年黃金呈現大幅上漲的牛市，但之前的一個10年，黃金價格幾乎盤整了10年。1992年，國際金價為333美元/盎司，到2001年，國際金價報收278美元/盎司，10年反而下跌了16%。

????因此，黃金實際上是周期性的品種。如今，黃金下跌的同時，石油、有色金屬也在下跌，特別是有色金屬，從高點至今普遍下跌30%左右，鋅的價格更是暴跌60%。現在黃金從最高點也已經下跌了近30%，說明商品市場是牛市都已經終結，進入一個平衡的周期，也許，未來10年黃金等大宗商品都難以出現大幅上漲了。

????市場主力已提前撤出

????一直以來，大宗商品市場的起伏震蕩與世界經濟復蘇的一波三折高度契合。近期，美國公布的非農就業以及零售消費等數據均不如預期，國際貨幣基金組織(IMF)認為今年美國經濟將增長1.7%，不及此前預期的增長2%。最新數據還顯示，中國第一季度經濟增速意外放緩至7.7%。有分析人士表示，這么多不如預期的經濟數據湊到一塊，其沖擊力可想而知。全球經濟顯露出弱勢復蘇的態勢，做空大宗商品也就不值得稀奇。過去幾年里，金價上漲與美聯儲的量化寬松有直接關系。但近期，美聯儲關于退出量化寬松的討論開始增多。雖然真正退出尚需一段時間，但投資機構向來有提前布局、提前離場的操作手法。

????巴克萊銀行的貴金屬交易分析人士說，黃金ETF今年以來向市場拋售了202萬噸，而2012年向市場買入279萬噸。這表明市場主力已經在提前撤出。這也證明市場逐漸從此前的“中長期看好貴金屬”開始向“短期看空”轉變。（據南國早報）