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        資本市場“新國九條”近期將出 頂層再設(shè)計

        http://www.zjxp.net    2014-03-31 10:08    作者:    來源:第一財經(jīng)日報(上海)

        ????“‘新國九條’與去年底十一屆三中全會以來國務(wù)院和證監(jiān)會的公開表態(tài)是一脈相承的。”一家大型券商分析師表示,預(yù)期接下來會有更細(xì)化的執(zhí)行措施,長期有助于資本市場的市場化改革。但他同時表示,“新國九條”是側(cè)重監(jiān)管還是側(cè)重創(chuàng)新,對短期股市會有不同影響。

        ????資本市場頂層設(shè)計 新國九條近期將出

        ????《第一財經(jīng)日報》近日獨家獲悉,包括注冊制改革、發(fā)展私募市場、再融資以及推動兼并重組等內(nèi)容的“新國九條”將于近期出臺。3月25日國務(wù)院常務(wù)會議對進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展所做出的六大部署是其基礎(chǔ)。

        ????“‘新國九條’與去年底十一屆三中全會以來國務(wù)院和證監(jiān)會的公開表態(tài)是一脈相承的。”一家大型券商分析師對《第一財經(jīng)日報》表示,預(yù)期接下來會有更細(xì)化的執(zhí)行措施,長期有助于資本市場的市場化改革。但他同時表示,“新國九條”是側(cè)重監(jiān)管還是側(cè)重創(chuàng)新,對短期股市會有不同影響。

        ????新一輪頂層設(shè)計

        ????3月25日,國務(wù)院常務(wù)會議提出,繼續(xù)穩(wěn)妥推進(jìn)注冊制改革,規(guī)范發(fā)展債券市場,培育私募市場,建設(shè)期貨市場,促進(jìn)中介創(chuàng)新,以及繼續(xù)擴大資本市場開放。這六大措施被業(yè)內(nèi)稱為“國六條”。

        ????知情人士對《第一財經(jīng)日報》透露:“‘新國九條’將以‘國六條’為基礎(chǔ)加以細(xì)化。股票發(fā)行注冊制、私募市場、再融資、兼并重組等內(nèi)容都將包含在內(nèi)。”

        ????“‘新國九條’出臺,會對市場有一定影響。但是市場已經(jīng)對此有一定預(yù)期。”前述券商分析師表示,關(guān)于建立多層次資本市場等內(nèi)容,近期國務(wù)院和證監(jiān)會都有公開表態(tài),但高屋建瓴的要求還要落實到設(shè)計層面,預(yù)計會出臺具體的文件。

        ????對于“新國九條”可能包含的推動兼并重組等內(nèi)容,業(yè)內(nèi)有很強期待。不同于上一輪國企改革,新一輪改革從“管國企”轉(zhuǎn)向“管國資”,實施上以發(fā)展混合所有制為突破口,打破產(chǎn)權(quán)壟斷和市場壟斷。業(yè)內(nèi)人士多表示,資本市場將成為國資改革的重要依托平臺。

        ????前述券商分析師表示,從近期涉及國資改革的上市公司陸續(xù)停牌也可以看出,本輪國資改革更多地利用資本市場來進(jìn)行兼并重組、進(jìn)行股權(quán)激勵。他認(rèn)為,從股市而言,未來兩三年間這種較大的改革是可以預(yù)期的。

        ????在注冊制改革方面,自十八屆三中全會以來,證監(jiān)會一直在積極推進(jìn)簡政、放權(quán),推動股票發(fā)行從核準(zhǔn)制向注冊制過渡。

        ????一家券商高管對《第一財經(jīng)日報》表示,注冊制改革方向目前來看是毋庸置疑的,但是是否會放開上市節(jié)奏,目前并不能確定,而上市節(jié)奏才是權(quán)力能否真正下放的關(guān)鍵。“注冊制不等于放開上市節(jié)奏,將股票市場供求交由市場把握。”該高管說,“如果門檻放低了,但是門寬沒有改變,每年上市家數(shù)受到控制,股市的基本邏輯就不會改變。”

        ????至于私募市場,在今年“兩會”期間,證監(jiān)會主席肖鋼就提出要“大力發(fā)展私募市場”。“國六條”也提出,將培育私募市場,對依法合規(guī)的私募發(fā)行不設(shè)行政審批。有業(yè)內(nèi)人士稱,這是為了支持中小企業(yè)融資。

        ????“中小企業(yè)自身特性決定了要解決中小企業(yè)融資難,主要須從以下三個方面著力:直接融資、私募融資和股權(quán)融資。”北京大學(xué)金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心秘書長黃嵩接受《第一財經(jīng)日報》采訪時表示,風(fēng)險較高的中小企業(yè)較難從商業(yè)銀行獲得貸款,中小企業(yè)發(fā)行債券融資也并不理想。他認(rèn)為,未來中國中小企業(yè)融資,私募股權(quán)直接融資將是重中之重。

        ????長期利好股市 短期未定

        ????對于“新國九條”是否會利好股市,多名接受《第一財經(jīng)日報》采訪的業(yè)內(nèi)人士表示,對本屆政府推動市場化改革的方向和力度有信心,長期將利好資本市場;但是短期是否會出現(xiàn)“牛市”,目前還看不清。

        ????“本屆政府及證監(jiān)會對資本市場的發(fā)展定位、定調(diào),都比較高。”前述券商分析師表示,看得出來今年肯定會有比較大的“事兒”,但是政策對股市的影響,往往存在時滯。

        ????2004年1月31日,針對股市連續(xù)多年低迷及市場長期積累的股權(quán)分置的矛盾,國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》,將發(fā)展資本市場提升到國家戰(zhàn)略任務(wù)的高度,提出了九個方面的綱領(lǐng)性意見(下稱“老國九條”)。

        ????“老國九條”文件下發(fā)前一個交易日(1月30日),上證指數(shù)收于1590.73點;文件下發(fā)之后第一個交易日(2月2日),上證指數(shù)上漲至1623.88點。略微上漲之后,股市并未如預(yù)期出現(xiàn)大牛市。至2005年6月份,上證指數(shù)最低跌至998點。

        ????直到2005年下半年,股市開始扶搖直上,攀升至2007年10月的6000多點。“‘老國九條’2004年出臺,但是真正的牛市是到2005年的下半年才出來。說明時滯還是存在的。”前述分析師稱,關(guān)鍵是無法預(yù)期,時滯要持續(xù)多久。同時,他表示,目前改革是偏重于監(jiān)管,還是偏重于支持創(chuàng)新,在 “新國九條”文件出臺之前還很難把握住。“從我們的角度觀察,就最近領(lǐng)導(dǎo)層的表態(tài)來看,創(chuàng)新的力度是比較大的。”他提示稱,5月份證監(jiān)會要召開創(chuàng)新大會,這一事件前后的節(jié)奏值得注意。

        ????“如果‘新國九條’出臺之后,改革是側(cè)重于加強監(jiān)管的話,那么對市場的影響恐怕就不會像大家想象的那么好了。”該分析師表示,對于這一風(fēng)險還需要保持警惕。

        編輯:黃祎婧 黃東瑩    

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